电机轴产业链的机会在哪里？

2023-02-07 18:06 186

摘要：

电机轴空心化是未来发展趋势

电机轴空心化是未来发展趋势

电机轴空心化，散热性能好，并且能促使电机轻量化。以前的电机轴多为实心，但由于电机轴的使用过程中应力往往集中在轴的表面，芯部所受应力较小，根据材料力学的抗弯和抗扭特性，电机轴内部适当掏空，外部仅需增加很小的外径，空心轴即可满足和实心轴同样的性能和功用，但重量却能较大幅度降低。同时由于电机轴空心化，冷却油得以进入电机轴内部，增大散热面积，提高散热效率。在目前 800V 高压快充趋势下，电机轴空心化优势更大。当前空心电机轴的生产方式主要有实心轴掏空、焊接、一体成型三种方式，其中焊接式和一体成型式在生产中应用较多。

焊接式空心轴，主要是通过采用挤压成型实现轴台阶式内孔，然后经机加工对焊成型。通过挤压成型，尽最大可能的保留了内孔随产品结构和强度需求的形状变化，一般产品基本壁厚可以设计在 5mm 以下。焊接设备一般采用对接摩擦焊或者激光焊，如采用对接摩擦焊，其对接缝位置一般为出现 3mm 左右的焊接凸起。采用激光焊接，焊接深度一般在 3.5-4.5mm，焊接强度可保证大于基材的 80%，部分供应商通过采用严苛的工艺控制手段，甚至可以达到 90%以上基体强度。空心轴焊接完成后，需要对焊接区的组织和焊缝质量进行超声波或 X光检测，以保证产品一致性。

焊接式空心轴

一体式成型空心轴，主要是通过外部设备对毛坯直接进行锻打，使得内部直接实现轴台阶式内孔。目前，主要采用径向锻造成型和旋转锻造成型，设备均以进口为主，径向锻造成型以 FELLS公司设备较为典型，旋转锻造以 GFM公司设备为典型代表。径向锻造成型，一般以 4个以上对称锤头在每分钟 240次以上的高频次锤击下，实现坯料微小变形直接空心管坯成型。旋转锻造成型，是在坯料圆周方向均匀布置多个锤头，锤头在对工件进行径向高频锻打的同时绕轴旋转，使坯料横截面尺寸减小，轴向延伸，从而获得工件。相对传统实心轴，一体化成型空心轴制造成本会上浮 20%左右，但电机轴一般会减重 30-35%。

一体式成型空心轴

电机轴行业市场格局

电机轴主要由电驱厂商自制或者从第三方厂商外购。当前行业市场格局较为分散，中小厂商较多，中高端电机轴的份额多被外资市场把控。上市公司层面，蓝黛科技、精锻科技、铁流股份、光洋股份、双环传动等均有在电机轴行业布局。根据上市公司所披露公告，蓝黛科技在 2022 年非公开定增中拟募资3.73 亿元用于“新能源汽车高精密传动齿轮及电机轴制造项目”，供给日电产和格雷博等优质客户；精锻科技在 2022 年可转债中拟募投 50 万件电机轴产能，且已经获得国内知名整车企业定点，预测订单量可覆盖当前规划产能；铁流股份在 2020 年非公开定增中募投 60 万件电机轴产能。

国内电机轴厂商生产情况

电机轴行业推荐标的

精锻科技：深耕精锻齿轮，横向拓展电机轴业务。公司是国内精锻齿龙头供应商，以外资和合资优质客户为主，主要产品是锥齿轮和结合齿，正在积极拓展差速器总成、主减齿轮、电机轴和轻量化等新产品。我们认为公司拓展电机轴业务优势会更加明显，第一是电机轴的生产与公司锻造工艺有共同之处；第二是新能源车动力传递路径为电机（电机轴）→主减齿轮→差速器总成→车轮，公司在差速器总成业务上已经领先行业，再去集成主减齿轮甚至电机轴，会更有优势。当前公司已经具备 61.1 万件电机轴产能，2022 年可转债项目中预计将新建 50 万件电机轴，且该产能已获得国内知名整车企业定点提名及样件开发计划，预测订单可覆盖规划的新建产能。2022Q1-Q3实现营业收入 12.69亿元，同比增长 23.98%；实现归母净利润 1.74亿元，同比增长 30.85%。

上图（左）：精锻科技营业收入及同比增速上图（右）：精锻科技归母净利润及同比增速

蓝黛科技：双主业协同发展，加速布局新能源传动业务。公司主要业务为触控显示业务和动力传动业务。动力传动业务的主导产品为变速器总成及齿轮轴、新能源减速器总成及新能源传动系统零部件等，是上汽集团、一汽集团、长城汽车、比亚迪、日电产、法雷奥西门子等国内一线自主品牌和国际知名品牌供应商。公司着力打造汽车发动机平衡轴总成及零部件、新能源减速器及新能源传动系统零部件、自动变速器总成为核心产品群。2022上半年，公司投资建设的新能源汽车零部件电机轴生产线量产下线，同时，公司非公开发行事项已获批准，募资规模为 5.9 亿元，其中 3.73亿元将用于“新能源汽车高精密传动齿轮及电机轴制造项目”，进一步扩大新能源汽车传动零部件产品产能。2022Q1-Q3 实现营业收入 20.70 亿元，同比下降 9.01%；实现归母净利润 1.46亿元，同比下降 17.68%。

上图（左）：蓝黛科技营业收入及同比增速上图（右）：蓝黛科技归母净利润及同比增速

铁流股份：夯实主业，切入新能源车零部件新赛道。公司主要业务包含三大板块：汽车传动系统制造板块、高精密零部件制造板块、商用车全车件供应链智慧服务板块，目前业务正在从传统动力汽车零部件向新能源汽车核心部件扩展。2021年，公司非公开发行股票募集 1.52亿元资金投资于“年产 60万套电机轴等新能源汽车核心零件项目”，已于 2022年 6月正式投入运行，预计明年完全达产。公司已成为国内某知名新能源车企一级供应商电机轴项目的批量供应商。2022Q1-Q3实现营业收入 15.64亿元，同比增长 22.59%；实现归母净利润 0.69亿元，同比下降 54.05%。

上图（左）：铁流股份营业收入及同比增速上图（右）：铁流股份归母净利润及同比增速

豪能股份：大力建设电机轴产能，布局第二成长曲线。大力发展新能源汽车零部件产业，公司差速器系统产品正处于高速成长阶段，是公司未来最重要的核心业务之一；公司与吉利、蔚来、理想、东风、长城等众多新能源车企开展了合作，具有丰富且优质的客户资源；为了加快公司新能源汽车产品布局，2022年 11 月公司通过“新能源汽车关键零部件生产基地项目”投资协议，拟投资不超过 5.5 亿元建设年产 200 万件新能源汽车用电机轴产能，预计 2024年 10月达产，加速第二成长曲线成长。公司 2022Q1-Q3实现营业收入 10.72亿元，同比增长 0.70%；实现归母净利润 1.66亿元，同比下降 5%。

上图（左）：豪能股份营业收入及同比增速上图（右）：豪能股份归母净利润及同比增速

五洲新春：深耕精密制造技术二十余载，横向布局绿能发展。公司是国内领先的轴承制造商，是国内轴承行业进口替代最具实力及潜力企业之一，精密制造技术先进；随着新能源汽车快速放量，公司基于其轴承全产业链及精密铸造核心技术，横向延长产业链至新能源汽车零部件等领域；根据公司 2022 年半年报，公司正积极推进新能源汽车电机主轴产品研发，高度重视其研发投产；公司拥有优质客户资源，终端配套用户为欧洲主流工业主机厂和汽车整机品牌菲亚特、宝马，日本丰田及国内比亚迪、蔚来等新能源汽车整机厂，电机轴业务有望将成为公司业绩增长新增速。根据公司 2022Q1-Q3实现营业收入 25.12亿元，同比增长 42.29%；实现归母净利润 1.42亿元，同比增长 21%。